近日，蘇創投集團黨委委員、副總裁，天使母基金總經理朱巍參加上證圓桌欄目，與中國投資協會副會長、創投委會長沈志群，上海科創基金總裁楊斌，上海股權托管交易中心副總經理陳妍妍一道，就國務院辦公廳印發《促進創業投資高質量發展的若干政策措施》，如何積極支持創業投資做大做強展開精彩討論。
下文就原文進行轉發。
1. 近期發布的“創投17條”與2016年國務院出臺的《關于促進創業投資持續健康發展的若干意見》（下稱《若干意見》）有哪些差異？又有哪些亮點？
沈志群：一是從“持續健康發展”到“高質量發展”，表明創業投資從速度向質量轉變，將開創“從大到強，從多到優”的新局面。
二是“創投17條”集中提出實現創業投資高質量發展需要政府層面出臺的措施，消除制約和影響創投高質量發展的政策障礙。
“創投17條”的最大亮點是圍繞“募投管退”全鏈條優化支持政策，充分體現政策的全方位、系統性，避免出現政策合成謬誤，特別提出防止出臺影響創業投資特別是民間投資積極性的政策措施。期待有關部門按照文件確定的分工，盡早出臺具有可操作性的措施。
楊斌：“創投17條”的出臺，顯示了國家對創業投資高質量發展的高度重視。“創投17條”具有三大鮮明特點：一是戰略導向性強，通過積極支持創業投資做大做強，為培育發展新質生產力、實現高水平科技自立自強、塑造發展新動能新優勢提供有力支撐；二是系統集成性高，圍繞創業投資“募投管退”全鏈條全生命周期各環節以及市場普遍關切的重點、難點、痛點問題，提出了系統性的支持舉措，有利于持續打造培育有活力、有動能的創業投資生態體系；三是創新突破性大，提出健全完善國資和政府投資基金的容錯免責機制、績效評價制度等體制機制的關鍵環節，通過長周期考核，率先將國資和政府投資基金培育為耐心資本，發揮引領示范作用。
朱巍：《若干意見》強調了創業投資在推動大眾創業、萬眾創新中的重要性。“創投17條”反映了國家在新發展階段對創業投資領域的關注重點和發展策略的調整，是對促進創業投資高質量發展方面的全面考量和戰略布局，更加強調創業投資在促進科技、產業、金融良性循環中的作用，以及對高質量發展的支持。
在政策措施上，“創投17條”更加具體，如引導保險資金等長期資金投資創業投資、建立創業投資與創新創業項目對接機制、優化創業投資基金退出政策等。在培育主體、市場環境、政策支持、對外開放、退出機制等方面，也有了進一步的優化和創新。
陳妍妍：“創投17條”和《若干意見》都是國家層面出臺的系統性政策措施。二者出臺的時期和背景不同，政策措施和側重點也有一定差異。當前創投行業面臨一些新的挑戰，也直接影響到了對中早期科創企業的支持。“創投17條”的出臺十分及時必要，針對行業普遍關心的痛點和難點問題均作出回應，有關政策內容較為具體明確，符合行業實際發展需求。
“創投17條”涉及“募投管退”全鏈條，其中較受行業關注的重點措施有：發揮政府出資的創投基金作用；優化政府出資的創投基金管理，改革完善基金考核、容錯免責機制，健全績效評價制度；健全符合創投行業特點和發展規律的國資創投管理體制和盡職免責機制，探索對國資創投機構按照整個基金生命周期進行考核；鼓勵保險資金、資產管理機構等加大對創投行業的投入；拓寬創投退出渠道，優化創投退出政策等。
2. “創投17條”提出，培育多元化創業投資主體。如何平衡好多類創業基金的引入，以提升創投市場的活躍度？
沈志群：創投行業經營主體多元化，發揮各自的優勢，對促進創業投資高質量發展具有重要意義。
從創業投資的特征，特別是基金設立、項目選擇、投后管理、增值服務、退出方式的專業性出發，大力支持專業從事創投的機構發展仍是重要的政策取向，這就是專業的人做專業的事。專業性創業投資機構的發展，最重要的基礎是培育一支高素質、復合型、專業化的人才隊伍，這是保持創投市場活力和創新能力的當務之急。
楊斌：一方面，進一步強化差異化定位。核心是平衡好政府性基金和市場化基金的關系。對于事關我國產業和經濟“急、難、險”重大挑戰問題，特別是一些投入大、周期長、回報不確定高的領域，可以發揮舉國體制的優勢，政府扮演好規劃者、組織者、協調者、供給者和維護者的角色。在其他產業領域，可以讓市場在資源配置中更多發揮作用。
另一方面，強化協同，共同助力科技創新。不同類型的創業基金可以根據自身特點和優勢，專注于不同的領域、階段、規模的企業，以實現資源的最優配置。國有資本戰略屬性比較強，出資能力比較穩定；產業資本在產業鏈協同、資源嫁接整合、投后賦能方面優勢突出；市場化基金的強項是專業化運作、精細化管理。未來，市場化基金在投資階段可以往前走，發揮“超視距雷達”的作用，在更早階段發現價值，與國有資本、產業資本強化協同。
朱巍：培育多元化創業投資主體，可增強市場的活力和創新能力，確保各類創業基金協同發展。可通過稅收優惠、政策補貼等扶持手段，鼓勵不同類型的創業投資基金按照市場化原則參與到創業投資中；鼓勵差異化發展，針對不同行業、不同階段進行差異化投資，以滿足市場的多樣化需求；做好持續評估與動態調整，對市場進行持續的監測和評估，根據市場變化動態適時調整，確保政策的適應性和有效性。
陳妍妍：培育多元化創業投資主體能夠構建更加豐富的創業生態，為不同發展階段的科創企業提供更具針對性的服務，在分散風險的同時，為市場注入更多活力，從而推動科技創新、促進新質生產力發展。
應發展熱帶雨林式的創投生態，既扶持頭部機構，也給大量中小創投生存空間，以滋養生機勃勃、欣欣向榮的創新創業熱土：
一是鼓勵鏈主企業、科研機構、創新創業平臺機構等參與創業投資，發揮其資源稟賦優勢，在為科創企業提供資金的同時，加強在科研、市場等領域的賦能。
二是重點培育一批具有行業影響力的創投機構，加強對細分領域專業性創投機構的扶持力度，更好發揮其在原創性、引領性科技創新領域投早、投小、投硬科技的作用。
三是通過改革優化相關考核評價機制，優化政府出資的創業投資基金管理制度，完善國資創投管理制度，更好支持戰略性新興產業和未來產業發展。
四是支持一大批中小型創投機構規范發展，實施符合創投行業發展特點的差異化監管政策，避免“一刀切”的管理方式。
3.“創投17條”提出，鼓勵長期資金投向創業投資。如何吸引更多長期資金參與，以支持創業企業的成長和創新？
沈志群：多年來，對創投行業主要關注的是基金管理人（GP）的發展，而忽視了對基金出資人（LP）的培育。沒有對高風險、長周期投資具有充分識別能力和承受能力的“耐心資本”出資人隊伍，就不可能有可長期使用的創投資金，也不可能回歸創投行業“投早投小投創新”的本源。因此，鼓勵長期資金投向創業投資，對創投行業高質量發展具有重大意義。
楊斌：系統性推動長期資金參與創業投資，可以從兩方面著手：
一是細化政策支持。細化形成可落地、可評估的具體舉措，比如明確一定的總量或者比例要求，將相關資金交由國家級和市場頭部基金管理人配置；針對業績優良、管理規范、機制健全的基金管理人實施白名單機制，鼓勵優先配置，從而進一步發揮其規模放大效應和配置輻射功能。
二是強化退出保障。須在流動性方面探索更多方式和路徑，加快二手份額市場發展，大力拓展除IPO外的退出方式。
朱巍：吸引長期資金參與創業投資：一是不斷優化投資環境，建立公平、透明的市場準入機制和差異化的監管體系，確保各類資本在合規的前提下公平競爭；二是探索建立信息共享機制，促進市場信息透明化，增強長期資金參與創業投資的信心；三是提供多元化的退出渠道。
陳妍妍：一方面，引導長期資金堅持金融服務實體經濟的初心，自覺將投資偏好與國家發展戰略相結合，敢于“投早、投小、投硬科技”。
另一方面，營造良好的政策環境；持續拓寬長期資金來源，創新投資產品和模式，實施差異化監管，加強宣傳引導、提振市場信心等，吸引更多長期資金參與創業投資，更好支持中早期科創企業的成長和創新。
4. “創投17條”提出，健全創業投資退出機制。有哪些退出渠道可以探索，以提高資金流動性和投資回報？
沈志群：創投行業是一個“以退為進，量出而入”的行業，能否順利退出，是出資人決策進入創投基金的主要因素之一。推動多層次資本市場功能的完善和充分發揮，是加快創投基金市場化退出的重要基礎。
要活躍一級市場，提振創投基金出資人信心。發展專業性的并購投資機構與鼓勵上市公司、企業集團開展并購并舉，發揮各自優勢。
楊斌：基金管理機構一直在嘗試多元化的退出方式，包括并購、回購、股權轉讓、份額轉讓、股票實物分配等。在退出策略上應突破慣性思維：一方面，要敢于打破心理預設，調整預期，穩健為先；另一方面，應善于打破路徑依賴，多管齊下，主動作為。
朱巍：可進一步優化退出政策，如解決銀行保險資產管理產品投資企業的股權退出問題，支持發展并購基金和S基金，優化私募基金份額轉讓業務流程和定價機制。同時，對于有條件的企業，可以考慮通過境外資本市場進行IPO或并購，拓展退出路徑。
陳妍妍：“創投17條”提出，健全創業投資退出機制。涉及區域性股權市場的內容有：充分發揮區域性股權市場及其“專精特新”專板功能，拓寬并購重組退出渠道；對突破關鍵核心技術的科技型企業，建立上市融資、債券發行、并購重組綠色通道，提高全國股轉系統（北交所）發行審核質效；支持發展并購基金和創業投資二級市場基金，優化私募基金份額轉讓業務流程和定價機制，推動區域性股權市場與創業投資基金協同發展。
今年以來，上海私募股權和創業投資份額轉讓平臺將發展新質生產力作為工作重點和關鍵，全力提升服務能級，向私募股權和創業投資綜合服務平臺轉型。圍繞私募創投機構退出為主線，不斷健全轉板上市退出、央國資鏈主企業并購退出、S基金退出、實物分配退出等一站式退出服務體系，與“創投17條”的要求高度契合。
5. “創投17條”提出，落實和完善國資創業投資管理制度。如何優化國資創投機構的決策流程和激勵機制，以增強其對早期和高風險項目的投資意愿？
沈志群：國資創投是推動創業投資發展的重要力量。目前國有資產參與創業投資有一系列制度障礙，例如，對投資方向只能是主業相關的限制，對投資管理人的多部門多方式多頭管理檢查制度。
當務之急是盡快完善優化符合創業投資市場規律的考核制度，激勵機制和容錯（免責）機制，解除對國有資本進入創業投資行業的各種限制，國資創投完全可以成為優秀的機構LP領頭人和優秀的基金管理人。
朱巍：國資創投機構對符合新質生產力發展方向的項目充滿了熱情和投資意愿。以蘇州創新投資集團有限公司為例，7月3日江蘇省戰略性新興產業母基金首批產業專項基金舉辦了集中簽約儀式，首批14只產業專項基金將陸續組建落地和投資運作，蘇州創新投資集團有限公司與江蘇高投集團簽約了其中3只落戶蘇州的專項基金，這3只基金分別聚焦高端裝備、生物醫藥和未來天使，與蘇州優勢產業及重點發展產業高度契合。
優化國資創投機構的決策流程和激勵機制，可從兩方面著手：一是適當縮短決策鏈條，減少不必要的審批環節，提高決策效率；二是建立科學的考核評價體系，不僅要看投資效果，還應根據行業和市場環境的變化對績效指標進行適時調整。
陳妍妍：完善國資創業投資管理制度非常有必要。優化國資創投機構的決策流程和激勵機制，可充分參照創投行業的普遍性管理體制和盡職免責機制，同時做好制度設計上的平衡，堅決防止國有資產流失。
