11月12日上午，蘇州天使母基金總經(jīng)理朱巍受邀參加2021（第11屆）天使及早期投資峰會(huì)，在主題論壇環(huán)節(jié)以“投早投小的天使邏輯”為主題展開討論。以下為總經(jīng)理朱巍的分享實(shí)錄（有微調(diào)）：
天使投資方法論 | 以GP、LP的雙視角看天使投資
我作為GP投身于天使投資已經(jīng)有10年了，投資過上市企業(yè)的天使輪，今天我想從GP、LP兩個(gè)維度與諸位探討天使投資的方法論。
作為GP，我秉承“賽道先行”的原則。相較于其他地區(qū)，長(zhǎng)三角的優(yōu)勢(shì)在于創(chuàng)業(yè)投資的環(huán)境比較好，因?yàn)檫@里存在大量的高端人才，同時(shí)項(xiàng)目落地的發(fā)展也非常迅速。我認(rèn)為在開展投資之前的重要工作是先明確投資機(jī)構(gòu)擁有的各項(xiàng)資源以及機(jī)構(gòu)擅長(zhǎng)的領(lǐng)域與賽道。
做好賽道選擇是做好投資的必然要素。國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，全國(guó)以及長(zhǎng)三角人均GDP的增長(zhǎng)會(huì)帶來諸多不同領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，比如消費(fèi)、科技、產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。基于好賽道這個(gè)必然要素，接下來的工作就是尋找偶然要素，也就是在合適的賽道里尋找技術(shù)最為匹配的團(tuán)隊(duì)。
作為L(zhǎng)P的投資策略有所不同，總的來說是GP策略的再延伸。具體分為三個(gè)方面：
首先是天使投資人的行研能力，賽道判斷能力。天使投資聚焦的是未來啟蒙發(fā)展階段的事情，以三年為一個(gè)節(jié)點(diǎn)，市場(chǎng)的熱點(diǎn)或者未來的潛力點(diǎn)都會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)移。判斷天使投資人的優(yōu)劣主要在于其是否能夠明確三個(gè)分界點(diǎn)，即過去、現(xiàn)在和未來，以及其是否能夠分辨過去的、現(xiàn)在能夠抓住的以及未來可能出現(xiàn)的投資機(jī)會(huì)。
其次，是天使投資人的行業(yè)積累。我們贊成基金和產(chǎn)業(yè)龍頭的協(xié)同合作，目前進(jìn)行產(chǎn)業(yè)合作的基金在配置的所有基金里占比約四分之一。以前，有想法的早期項(xiàng)目在技術(shù)的加持下可以進(jìn)展迅速；如今，在信息開放程度越來越高、投資人數(shù)量逐漸增多的大環(huán)境下，投資進(jìn)入后續(xù)產(chǎn)業(yè)能力以及技術(shù)迭代的配套，對(duì)天使項(xiàng)目后期的持續(xù)發(fā)展顯得更為重要。
最后是天使投資人投后管理方面的輔助能力。我們認(rèn)為天使項(xiàng)目和天使投資人類似于培養(yǎng)體育健將過程中的種子選手和輔助教練的關(guān)系。一方面項(xiàng)目本身有特點(diǎn)，技術(shù)或團(tuán)隊(duì)能力，而天使投資人可以幫助他們提早預(yù)判、布局和解決問題。
如果天使投資人滿足了以上三點(diǎn)，他們的天使項(xiàng)目有很高概率會(huì)孵化成功。
尋找“靠譜”項(xiàng)目 | 立足蘇州，打通長(zhǎng)三角
蘇州的特點(diǎn)在近兩年來愈發(fā)鮮明，一方面，蘇州工業(yè)門類比較齊全，被稱為“全球第一工業(yè)大市”，也是工業(yè)產(chǎn)值全球第一的城市，但是以全球視野來看，占據(jù)龍頭地位的強(qiáng)工業(yè)企業(yè)數(shù)量很少，這意味著蘇州還存在著投資空間。另一方面，蘇州的新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛。蘇州的科創(chuàng)板上市企業(yè)數(shù)量位居全國(guó)前三，僅次于上海與北京。今年上半年蘇州走上科創(chuàng)板企業(yè)的增長(zhǎng)數(shù)量居于全國(guó)首位，并且通過科創(chuàng)板發(fā)展起來的產(chǎn)業(yè)龍頭科創(chuàng)含量高。第三個(gè)特色是，蘇州市引導(dǎo)基金正在配合當(dāng)?shù)孛總€(gè)區(qū)打一套組合拳。蘇州各區(qū)、縣、市的引導(dǎo)基金體量較大，規(guī)模上百億，但是在過去缺乏市級(jí)的引導(dǎo)，如今市引導(dǎo)基金配合每個(gè)區(qū)域板塊，支持天使投資人順利在蘇州落地與成長(zhǎng)。
對(duì)于未來的發(fā)展，蘇州一是做了“十四五”的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，二是布局了數(shù)量眾多的研究機(jī)構(gòu)、研究所等技術(shù)領(lǐng)地。例如剛才主持人提到的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，開始于2008年，經(jīng)過了13年的發(fā)展歷程才能走到今天，這也是當(dāng)時(shí)選擇生物醫(yī)藥賽道、并從一開始就走市場(chǎng)化道路、注重資本同產(chǎn)業(yè)相結(jié)合的結(jié)果。三是蘇州在發(fā)展的過程中注重與上海的互動(dòng)和協(xié)調(diào)。很多從事醫(yī)藥研發(fā)的項(xiàng)目將總部設(shè)在上海，但很多生產(chǎn)要素和體量較小的項(xiàng)目在2014年前沒有被上海看重，如今在蘇州也走出了自己的路。蘇州和上海的投資機(jī)構(gòu)也有融合，我們現(xiàn)在配置的機(jī)構(gòu)百分之二十來自于上海。剛才跟臺(tái)下嘉賓交流得知，蘇州也有不少機(jī)構(gòu)拿到了上海天使的資金，并在上海設(shè)立團(tuán)隊(duì)，參與到上海項(xiàng)目的投資布局。
剛才介紹過靠譜是長(zhǎng)三角地區(qū)最大的特色，表現(xiàn)為在全國(guó)各地的項(xiàng)目中，上海的項(xiàng)目靠譜概率高。上海是投資界的重要陣地，因?yàn)槿珖?guó)比較優(yōu)秀的天使投資機(jī)構(gòu)大部分集中于北京、上海、深圳，以及接下來的杭州。天使聯(lián)盟從上海及周邊城市進(jìn)行發(fā)展，是非常好的基礎(chǔ)。蘇州作為長(zhǎng)三角城市，一是希望投資信息與產(chǎn)業(yè)信息在未來的互通互聯(lián)。二是多做套打模式，把全球好的團(tuán)隊(duì)吸引到長(zhǎng)三角。
今天聽了上海天使引導(dǎo)基金創(chuàng)業(yè)接力的年度報(bào)告，有一些做法值得蘇州政府引導(dǎo)基金借鑒。希望未來能夠多交流經(jīng)驗(yàn)和方法，為長(zhǎng)三角共同打造好的投資環(huán)境，讓投資越來越靠譜，吸引更多的項(xiàng)目在這里生根發(fā)芽。
